原创 张金昌：建立精细化、差异化的价值评价体系

原标题：张金昌
：建立精细化 、原创差异化的张金价值评价体系

6月26日 ，由搜狐财经主办的昌建差异“公司价值发现沙龙暨中国价值公司100启动仪式”在北京举行。

会上
，立精中国社会科学院工业经济研究所财务与会计研究室主任张金昌指出，细化价值公司评价应当根据不同行业、价值2024澳门正版资料大全免费不同企业、体系不同模式，原创采取不一样的张金评价指标，“聚焦财务价值、昌建差异创新价值、立精社会价值
，细化将评价体系做到精细化 、价值差异化。体系”

张金昌认为，原创传统指标体系中，仅以研发投入、专利数量等指标来衡量公司的创新能力过于单薄，应把重心放在新技术、新材料、新产品
 、新服务等角度 。而在财务价值方面，可以从分红、澳门正版资料免费阅读盈利
、现金流 、收入、销售额
、交易量等多层角度逐级锁定企业价值 ，而不要拘泥于一个维度 。“可以通过智能化分析方法，分层分类，将差异化细分，实现价值准确计算。” 张金昌说。

此外 ，张金昌强调 ，在评价一家公司时首先要采取一票否决制。“存在明显治理缺陷 ，违背道德或法律底线的公司，可以直接否决。”

以下为张金昌演讲全文 ：

非常感谢有这次会议
。搜狐做企业价值评价这件事 ，我觉得刚才总编的定位我特别赞成，我们能够扎实地去引导企业价值，推动社会进步。我们到底怎么评价企业价值？企业价值确实应从不同角度考量，一肖一码不同角度谈的评价维度不一样。刚才喻老师谈得让我很受启发
，从新闻媒体这个角度
。其实我们刚才介绍里面确实还缺少社会责任的一些维度，喻老师这个更加全面客观公正 。

那么整体评价维度中 ，财务这块儿肯定是需要的，第二，刚才我看咱们介绍的时候说到创新和社会责任。这个创新确实我感觉到是一个需要评价的问题，因为我们的科技在进步 ，现在整个社会的科学进步是推动社会发展的动力 。原来比如讲技术三
，管理七，整个社会推动就这两个轮子 。创新方面我感觉还是走得一般评价方法 ，实际上我们创新这块儿 ，我的感觉，最大的还是新技术，新工艺，新材料，新产品，新服务 。刚才我看你们说的研发费用，这个确实也有价值
，但真正的价值好像没在这里，即使很多 ，不一定创造出新的东西来 ，真正要看你有没有新的东西。还有一个是专利这个指标  ，这个指标实际上已经扭曲了
。

实际上 ，创新价值 、经济价值、社会价值 
，这三个价值肯定都需要。但我们还得重新设计这个指标体系，不能走大套路 ，我们要站在一个高度，确实是引领社会真正的价值创造，而不要随着大流说
，谁的投入研发多 。因为研发费用如果从财务角度来讲是核算的问题，我可以把管理费都做到研发费用里面去
，这是记帐的问题，所以这个指标其实不是特别科学。刚才喻老师说社会这块儿我赞成他 ，他那个角度来做，就是社会价值这块儿 ，三个方面以及软实力方面，我觉得可以按他那个来做。创新方面还是需要再求证
。

我再说说经济价值这块儿。经济价值我是比较否定固定这种模式的。比如一家企业一造假，结果就等于全都假的了 。你说好，去年它的指标就是很好
，今年一造假，这个企业不行了，作为价值的引领者 ，也是有责任的。实际上我倾向于我们是要区别化，就是差异化，不同企业或者不同行业，不同产业，不同阶段  ，不同盈利模式，我们要用不同的经济价值评价指标和方法 。第二，我前面还要加几个条件，如果造假，我一票否决它 ，我根本不会给它评价
。还有刚才也说了，治理结构，内控这些东西，这些确实是软的，但可以作为一个参考点，治理结构有明显缺陷也可以否决掉 。所以我们不要去踩这些雷，排除掉之后 ，回归财务指标价值
。

财务指标有价值 ，并不是说综合打分这块儿有价值 ，实际我们是这样的，这个企业的财务价值体现在 ，当盈利的时候，比如它分红的时候，用分红来评价，咱们有一个分红折现。当它不分红的时候
，那就按盈利走；如果盈利有水分
，那就按现金流走，就是按它那个自由现金流走。

假如这三个都无效
，这个企业比如说没有利润 ，没有分红 ，什么都没有 ，那像这种企业
，能不能按收入走，收入不能走那就按用户数走，用户数不能走 ，咱们再按访问量走 ，或者它的订单量走 。哪个最可靠，我们用哪个评价它的价值，把那个价值算出来。就是前面基本都不灵了 ，我现在就是光有销售额，就是亏损很厉害，这种其实就可以用销售额评价。

总之，我们财务评价也是要找不同层次，一直层层下去之后 ，找到真正评价什么，到底值多少钱
，我要算出一个数值来 ，这样才能进行企业之间的排名 。而且这个数出来之后 ，有个前提是，我前面的一百个指标，它是动态的 ，可以退出去，也可以重新加入新的 ，对不同企业分类评价。如果行业差异大的话 ，再把行业的差异加进去，或者不同经营模式的差异都可以 。

不管怎么差异化，差异化的目的是为了得到更加精准的财务价值评价结果 。财务评价的结果出来之后，我就可以对整个上市企业排名，得出他们的价值比分。把八个一票否决条件否掉之后，确实有价值的企业，就按照价值来排 。企业价值的变化也可以体现在我们的价值计算结果之中。

这样一来，根据计算结果就生成了一个榜单，榜单顺序可能会根据实际情况发生变化 ，有进有退 。随着时间的积累，可以不断完善这个方法，形成评价体系 。体系形成之后，我们可以不断修正哪些企业判断失误了，哪些指标更科学，还有更科学的
，比如互联网行业有更科学的指标，我们现在用流量指标好像还不够 ，我们再加上其他维度等等
。

总之我们能够尽量根据每一类企业的情况 ，根据它的价值和动态做成数据库 ，先进行总的分类 ，分类之后再做精细化调整 ，最终统一到一个榜单上来
。这样的话，一个企业的价值评价才有创新，有相对的突破 。

这个方法怎么办呢？大家刚才也说了，我做了个智能分析，如果归纳到系统里定量计算价值，可以尽可能追求准确，还有一个叫因素穷尽，实际是我尽量分层分类 ，分类到、穷尽到把差异化都消除了，只要你存在差异化，我都可以照顾你这个差异化
，在这个体系里，行业差异、发展阶段差异
，我都可以考虑。只要可能引起价值差异波动
，都进行分门别类。利用计算机手段可以穷尽几千几万层。如果出现报错 ，再对照错误两两比较，调整过来，最终实现价值评价精细化。 返回搜狐 ，查看更多

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